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Marchés financiers et gestion de portefeuille |
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Le paradoxe de Markowitz : optimiser = maximiser les erreurs!La théorie du portefeuille remonte aux années 50. Cependant à la différence par exemple de la théorie des options qui a été très vite assimilée par les professionnels, les enseignements de la théorie du portefeuille a été lentement assimilée par le monde professionnel. Une des raisons de cette lenteur est notamment les performances mitigées des mises en oeuvre. Celles-ci ont conduit certains à parler du paradoxe de Markowitz : l'optimisation des portefeuilles conduirait surtout à cumuler les erreurs de sélection des titres. D'où l'équation parfois proposée : "optimisation du portefeuille = maximisation des erreurs". L'objet de l'exercice est d'illustrer ce paradoxe en distinguant l'in-sample de l'out-of-sample, i.e. la période sur laquelle on estime les inputs de l'optimisateur et celle où l'on réalise ensuite l'investissment. Avec les données utilisées, des indices internationaux en données mensuelles de 1988 à 2007, on retrouve notamment les résultats assez fréquents suivants :
données fichiers
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